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　　招银国际发布运筹帷幄论述，论述指出在供需方式抓续优化、末端需求保抓坚挺以及资本端看护踏实等多重积极成分撑抓下，中国宏桥（01378）有望迎来进一步价值重估。该行看护中国宏桥“买入”评级，并将指标价从27港元大幅上调至39港元。

　　供应端敛迹强化，公共供给增长受限

　　中国看成公共铝供应中枢，孝敬约60%的公共产量。自2017年供给侧改良现实以来，国内铝产能上限锁定在约4500万吨，供给端管控抓续收紧。2025年9月，行业产能愚弄率攀升至99%的十年峰值，10月仍看护98.6%的高位水平。国外阛阓方面，印尼等地区新增产能推动不足预期，招银国际计算改日3-6个月公共铝供应增长仍将处于受限现象。

　　末端需求韧性突显，供需方式转向枯竭

　　需求端发扬强劲，电动汽车、电力设备、电子等中枢应用规模需求保抓韧性，为铝价提供坚实撑抓。招银国际预测，2025/26财年公共铝需求增速将区分达到2.1%和1.7%，而同期供应增速仅为1.7%和1.3%。这意味着公共铝市将从2025财年的供应多余方式，认真转向2026财年的供应枯竭现象，供需缺口进一步撑抓行业景气度。

　　盈利预期上调，估值仍有上行空间

　　基于对铝价的乐不雅预测，招银国际将中国宏桥2025-2027年盈利预测上调4%-5%。该行测算披露，铝价每高潮1%可带动公司盈利增长3%。而煤炭价钱每下跌1%则能推动盈利耕作0.4%。同期，公司目田现款流发扬强劲，有望撑抓60%的高股息支付率，且计算到2026年底将结束接近净现款的财富欠债表结构。现时股价对应约6%的股息率，投资蛊惑力超越。

　　估值层面，2026年公司预期市盈率已达约10倍，招银国际仍看好其上行后劲。中枢逻辑包括两方面：一是短期行业供需方式向好将抓续提振阛阓神志；二是公司财富欠债表显耀改善，净欠债率计算从2024年底的24%降至2026年底的近净现款现象。这将成为估值风险下跌的重要启动成分，撑抓公司估值进一步开导。

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