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　　民生证券发布研报称，京东健康（06618）2025年第三季度营收与盈利增长康健，增速进一步加速。公司通过医保支付扩面、线下事迹拓展及AI医疗应用深切布局，慎重其医药电商龙头地位，看好京东健康增长后劲，初次笼罩赐与“推选”评级。

　　民生证券主要不雅点如下：

　　功绩发达

　　2025年第三季度，京东健康罢了商业收入171.2亿元，较昨年同期133亿元同比增长28.7%，增速较第二季度的23.7%进一步加速。公司观点盈利为12.43亿元，同比大幅增长125.3%；非国外财务论述准则（Non-IFRS）观点盈利为13.78亿元，同比增长59.9%；非国外财务论述准则（Non-IFRS）盈利为19.02亿元，同比增长42.4%，盈利增长动能抓续强化。

　　运营数据

　　2025年第三季度期内，京东健康抓续鼓励医保支付扩面与事迹鸠集升级，线上医保支付已惠及近2亿东说念主口，较昨年同期过亿东说念主口罢了大幅增长。死心2025年6月30日，平台商宗派量超15万家，较2024年末增长超5万家；“AI京医”智能体事迹用户冲破5000万东说念主。线下事迹布局加速，”双十一”时分医好意思自营首店落地北京国贸CBD，体检中心新增3家门店，举座订单量同比增长超4倍。

　　营收增速逐季提速，盈利增长动能强化。2025年第三季度，公司商业收入同比增长28.7%至171.2亿元，增速较二季度普及5.03个百分点，增长韧性突显；观点盈利同比普及125.3%至12.43亿元，Non-IFRS净利润同比增长42.4%至19.02亿元，净利率较上半年的10.1%进一步普及至11.1%。该行合计，公司限制效应加速显露，运营收尾抓续优化。通过良好化运营和资本管控，公司有望罢了盈利水平的抓续普及。

　　计谋配合

　　强化“新特药全网首发第一站”阛阓定位。2025年第三季度，公司与礼来、信达生物、卫材中国及拜耳中国等多家着名药企签署计谋配合左券，进一步慎重其在高端药品供应链方面的上风。多款新特药首发丰富平台居品矩阵的同期，强化京东健康算作“新特药全网首发第一站”的阛阓定位。

　　医疗AI应用

　　打造“互联网+医疗健康”事迹新样貌。医疗事迹数字化方面，京东健康2025年9月与华中科技大学同济医学院附庸协和病院完成配合签约，两边将联袂打造世界进步的聪慧门诊患者事迹平台。配合将鼓励“京东卓医”AI居品在病院门诊事迹场景中的全面应用，缔造全历程AI陪诊系统，为患者提供更方便的就医体验。两边还将在良友医疗范围深切配合，共同探索“互联网+医疗健康”事迹新样貌。该行合计，AI陪诊系统不仅能优化患者就医体验，也能提高医疗资源哄骗收尾，这一鼎新样貌当年有望在更多病院场景中复制推行。

　　投资提出

　　公司医药电商龙头地位知晓，线上医保支付政策的抓续鼓励及AI事迹限制化落地或带来中短期催化，该行瞻望公司2025-2027年收入预测为710/829/955亿元，经弯曲净利润为63/74/85亿元，现时股价对应PE分手为32/28/24倍。初次笼罩，赐与“推选”评级。

　　风险教唆

　　宏不雅经济波动；行业竞争加重；互联网医疗及医保支付政策收紧；新特药销售及线下门店拓展不足预期

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